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区块链与数字货币专栏 | 区块链在金融的应用 —— 通证解读

中银区块链与数字货币法律研究中心于2021年3月29日举办“区块链应用与数字货币展望论坛”,在本次论坛上,程晓明博士发表了“区块链在金融的应用-通证解读”的主旨演讲。

区块链与数字货币专栏 | 区块链在金融的应用 —— 通证解读

程晓明

中银区块链与数字货币法律研究中心高级顾问
中国社会科学院博士
中国通信工业协会区块链专委会副主任委员
深圳市信息服务业区块链专委会数字经济学院院长
区块链在金融的应用——通证解读

01区块链技术与智能合约

 
区块链与数字货币专栏 | 区块链在金融的应用 —— 通证解读
(图片来源于网络)
第一个问题是到底什么是区块链?实际上很多人的理解是不太一样的,到现在为止也没有一个大家特别一致认同的关于区块链的定义。根据我的理解,首先区块链它是一个数据库,本质上是一个记录的数据库。它跟传统的数据库有很多不同,对于传统的数据库,谁有能力修改这个数据库?我认为最大可能是两个人,第一个是比尔盖茨,因为Excel表就是微软开发的,第二个就是这个表的使用者,我开了一个表来记录大家的数据,我也可能篡改这个数据。那什么叫区块链?所谓的区块链跟传统数据库的差别就在于这两个人都改不了。第一,比尔盖茨改不了这个数据库,微软把Excel表的代码开源,检查一下这个Excel,看有没有开后门给篡改数据提供方便。第二,这个表是我开的,可能第一次的事我记,但是以后就未必了,那以后谁来记呢?比如比特币,它的机制叫POW,还有POS、POC,不管是哪种方法就解决一个问题--谁有权利来获得记账权?获得了记账权还不行,还得把你这一次记录的内容作为哈希,把以前的哈希算法放在一起,再做个哈希的发行,然后把这个哈希值放在网上,它只能个人保留但无法在社群发送。每个人保存一个哈希就可以了,哈希就类似于一个微缩胶卷。另外,所有参与人的身份都是保密的,都是匿名的,这是所谓的非对称密码。区块链还有很多其他特征,都是这些特征衍生出来的,但是我想基本的特征大概就这几个,就是保证所有的去中心化,简单地讲不是没有中心,而是人人都是中心,是让这个中心没有权力干坏事儿,比如篡改数据。
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很多人都谈智能合约,什么叫智能合约,智能合约就自动执行吗?宾馆房卡算不算智能合约?我认为这个不能叫智能合约,这就是个自动化而已,我觉得通过对智能合约的理解,我们就知道到底什么是区块链。其实所谓的智能合约叫smart contract,表面上的翻译叫智能合约,按照我的理解根本问题在于两个人不能干坏事。第一个就是当我们两个人的账号连接起来以后,我一旦触发了付款条件,我想不付都不行;第二个是尽管这个网络是银行建立的,银行的人想帮我一块儿赖账都不行,所谓的智能合约就是一旦触发了付款条件,连银行的人想帮我都帮不了,这才叫区块链,所以区块链的核心是防止中心作恶的。从记账开始,首先保证了不能做假账,以太坊保证了你不能干坏事,所以根本上区块链就是建设了一套不为某种人类控制的机制的技术。
02关于加密货币的属性
区块链与数字货币专栏 | 区块链在金融的应用 —— 通证解读(图片来源于网络)

回到在金融上的应用,严格来说,我认为所谓的以太坊、比特币,它们是有数字货币的特征,这是从技术维度看,首先它是市场货币、民间货币、数字货币,但问题是能够接近成为民间货币的并不多,包括比特币。从比特币的价格表现来看它更像证券,因为它的价格波动很大,但这是它的魅力所在。现在的数字货币更接近于证券市场,在美国如果是货币的话,应该是美联储监管,但现在在美国数字货币是美国证监会监管,所以至少在美国他们更多地把区块链金融归类于证券市场。那我们看一下证券市场的结构,上面有证监会,下面有交易所,围绕交易所有三个主体,上市公司、投资者和投资银行,另外还有终端公司(在中国叫中国证券登记结算有限责任公司)。区块链类似于终端公司,把民间发行的各种货币(实际上更接近证券的这些金融产品)进行了一种登记、确权,然后把它跟全球各个交易所连接起来。如果没有这个登记系统,无法实现交易。我们知道炒股票的人关心盘子的大小,在中国有个现象,盘子小的,一般说来股性活跃,价格也高,盘子大的就不太好炒。第二,每个投资者关注自己的账户余额有没有被盗,区块链有一个最直接的作用,它就像一个盖子,一个杯子如果没有盖子把它拧上的话,是不是可以往里注水呢?有了区块链以后就不一样,中本聪说我这个数据库不一样,我加了个盖子,只会越拧越紧。区块链就是一个由大家共同监管的数据库,它可以保证这2100万永远不会增加,同时保证每个投资者的账户余额不被盗。
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我个人认为比特币绝对不是货币,甚至也不是证券。比特币更像一个限量的电子版收藏品,它满足了那些想赚钱、想投资,但是在传统的资本市场里面已经没有一席之地的人。传统的华尔街都是old money,老的势力已经把华尔街把持了,有人想进入这个行业,而华尔街老的势力排斥你,所以有钱人再另外开辟一个战场——就是比特币。比特币满足了这些新的势力以及某些投资者的需求,他们炒股票、炒房,也到这儿来碰碰运气。还有什么好处呢?世界主要分为三个市场,一个是菜市场,一个赌场,一个金融市场。菜市场的特点在于信息充分透明、对称,所以一般不会上当受骗。第二是赌场,在赌场里面非常公平,大家机会均等,大家都是瞎子,全靠撞大运。第三个市场是金融市场,金融市场很科学,但是机会是不均等的,有些人占有信息优势,有些人占有资金优势,所以对于散户来说,很多人说我去炒股票还不如去赌场赌一把算了。其实我们今天的币圈更多的接近于赌场,在币圈里面,谁敢保证你对比特币的理解与专家对比就能看的更准?我是干了二十多年金融的,我都无法预测。
03关于通证(Token)
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回到区块链的应用,我理解区块链的主要作用类似于一个登记系统,我给它起了个名字叫“全球登”,它可以把民间设计的、全球设计的各种金融产品、以前没有机会上市的金融产品,跟全球的交易所对接,然后就实现了全球的交易,所以区块链最大的作用就是打破了证券市场的分割。以后一个证券要上市的话,就不需要证监会批,甚至不需要投资银行,当然这是有问题的,会导致很多弊端,投资银行还是需要的,只不过现在没有出现这么一个投资银行而已。同时也需要这方面的律师,这也是我们中银律所为什么要成立这么一个区块链与数字货币法律研究中心的原因,我觉得将来是要考虑这个问题的,既然区块链创造了一个全球化、民间自由的证券市场,那么就会有相当多的法律问题。
“全球登”它“登”的是什么东西?登记的是金融产品,从金融角度看token或者叫通证,我写了个顺口溜:Token本是nothing,理论上可以映射anything,如果想对应somenthing,必须有someone(投资银行)做something(金融模型设计)。通证是指在区块链数据库上登记的一串数字,它本身什么都不是,有了公式之后,它可以对应股票或其它。我并不是否认token的价值,恰恰相反,我认为token最大的价值是实现了民间市场化,解决了登记的问题,也就解决了上市的问题,而几乎一切市场经济的关键全部都是交易,所以通证只不过是一个数字而已,它不是一个金融产品。按照这个思路,我们也设计了一些通证,那我先介绍一下我们现在做的事情,我们前段时间推出了一个“小股票交易”,什么叫“小股票”呢?我们知道股票代表了投资人对公司的一种权利,产权包括所有权、经营权、收益权、处置权四个方面。我们就是把分红权从股票的四个权里面独立出来,以后的散户就不用买公司股票,我只买你的分红权,你分红我就买,你不分红我就不买了。
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其实道理很简单,我们国家房地产始终面临一个问题,把房价控制下去了,老百姓、年轻人都高兴,但地方政府受不了,那反过来房价上去了,地方政府倒是好办,但老百姓受不了。所以现在国家改变思路了,不在房价上做文章,而是提倡何必非要买房呢?政府只要把房租的价格稳定住就可以了,保证老百姓有便宜的房子住,也别再想着买的事了。那么同样的道理,既然散户来投资上市公司,就是靠分红,那何必要买股票呢?何必要买股票的四个权利?以后就买公司的分红权算了。我觉得这也许是未来的一个方向,以后散户就买分红权,机构你们想炒股票的,你买了股票以后可以把分红权分出来再卖,这就涉及到区块链。我们借鉴了STO、ICO,它的好处在于大大地加大了价格的波动,以前的STO为什么大家觉得不温不火,就是因为以前的STO完全等同于股票,价格波动太小,所以币圈的人就不爱玩。但如果是炒分红权的话,那就不一样了。价格波动足够大,大家才会愿意参与。第二个,消费积分跟区块链也是有关系的,我们国家刚刚审批通过了“三亚国际资产交易中心”(以下简称“交易中心”),这是到现在为止中国唯一一个消费积分交易所。交易中心有五个运营中心——三亚,深圳,南京,天津,重庆。我本人是重庆交易中心的负责人。我们交易的就是消费积分,比如大家晚上吃个饭,餐厅送了我积分,以前基本不能交易,那这个积分就浪费了,现在国家成立一个交易所,这个积分可以上线卖给别人,这样就实现了物质消费在全世界、全社会范围分布。那么这块儿也有区块链技术,区块链可以保证一个发行方,他发行了这个token,不管是股票、债券还是其它,我可以保证你的量不兑水。没有区块链技术的话,那谁敢相信你。第二,每个人持有的积分账户、余额受保护。当然还有信息披露,买卖积分我得了解你商户的经营状况。总之,我觉得区块链给金融带来最大的冲击,就是我刚才说的让金融从官方变为民间,从各个国家的分割变成了全球一体化,核心是解决了一个登记系统的问题,因为解决了登记的问题,所以让这些民间创造的无穷无尽的各种通证还有其它,实现跟交易所对接,从而实现了交易。有了交易就有巨大的财富效应,因为有财富效应大家才关注。再说比特币的价格问题,比特币的价格高低跟股票价格高低不是一个含义,我们说一个股票价格高低是看市盈率,不是说绝对价格,市盈率高低才是关键问题。但比特币有市盈率的概念吗,比特币连个公式都没有,连收入利润都没有,所以看比特币价格高低,要看它的市值,就是比特币的总市值是多少。另外,很多人买卖比特币是为了支付用的,其实比特币最早就是支付用的,我估计中本聪未必会想到把比特币搞成了一个货币。当然比特币的英文翻译可能也是有问题的,在英文里面coin不一定是币的概念,它也可能是打游戏、打电话投的东西,不知怎么翻译成比特币了,你看《比特币白皮书》中的说法:比特币——一个点对点的电子系统。它本来是转账用的,有点像山西钱庄的味道,你想把钱带到包头,怕路上不安全,你先把银子存在太原的乔家。然后呢,我给你签一个支票,你凭着我这个支票到了包头以后,再去那边的分支机构换成白银。其实比特币最早是中介作用,你们想换美元,你先换成比特币,再换给另外一个人,另外一个人再换成美元,最后真的搞出了一个类型的货币。这其中的原因是交易所,交易所让比特币可以跟美元对接。因为比特币或者其它所谓的数字货币可以跟法币兑换,它就好像一个电子货币了,其实它本身不是货币,但是它可以跟货币兑换,也可以说它像个“准货币”,这个“准货币”并不是因为它的经济属性,而是因为它在操作上可以换成法币。
来源:中银律师事务所


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(一)为全国各地方政府和产业园区输出首都的科技创新资源、产业资源、金融资源等。

(二)为地方政府和产业园区在北京招才引智、招商引资提供全方位服务。

(三) 为各类金融机构、投资机构与地方政府、创新型企业之间搭建交流、对接平台,为其寻找产业化资金。

(四)遴选科技银行、科技保险、创业投资、风险投资等各类科技金融产品,支持地方政府发展产业。

(五)遴选全国高科成果、高科技企业,为其提供科技银行、科技保险、创业投资、风险投资等融资服务。

(六)遴选全国高科成果、高科技企业,为其提供产业链上市公司、头部企业、科研院所的对接服务,联合申报国家及地方政府的重大专项等。

(七)为科技高端人才、创业领军人才、金融高端人才、科学家、地方政府科技官员、名医专家等搭建北京高端交流平台。

(八)开展科技新品的评估评价组织工作,打造和宣传科技新品品牌。

(九)开展团体标准的制定和宣贯工作。

(十)为政府提出相关的政策建议和调研报告;同时,通过科技新品认定、信用评价体系平台的建设,为会员在融资、担保、投资、政府资金支持、商业往来以及宣传推广等方面提供专业服务。

(十一)开展国内与国际合作、交流,与国内地方协会、商会联合开展科技金融相关的会议、考察、培训等有关活动,与国际相关协会等开展国际交流合作。

(十二)其他工作:本中心依托国家科技成果项目库、近万家高新技术企业等雄厚的科技资源,充分发挥北京在全国科技创新中心的资源优势,搭建与金融界、地方政府之间的桥梁和纽带,促进科技成果产业化。

 

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